BUSINESS QUALITY
사업의 질
구조적으로 커지는 시장, 가격 결정력, 반복 수요와 쉽게 복제되지 않는 경쟁우위를 찾습니다.
- 유기적 수요와 고객 충성도
- 단위경제와 마진의 지속성
- 산업 구조와 진입장벽
INDEPENDENT CAPITAL · LONG-TERM THINKING
좋은 기업의
시간에 투자합니다.
주가의 움직임보다 기업 안에 남은 100원이 다음 100원을 만드는 힘을 봅니다. 높은 자본수익률, 긴 재투자 활주로, 정직한 자본배분이 만날 때 복리는 비로소 주주의 것이 됩니다.
- 01
- 사업의 질
- 02
- 재투자의 지속성
- 03
- 주당 현금흐름
OUR INVESTMENT EQUATION
01 — 03
QUALITY질
×
REINVESTMENT재투자
×
DURATION시간
가격은 출발점이고, 주당 가치의 지속적인 성장이 목적지입니다.
QUALIFY 질을 확인하고
VERIFY 숫자로 검증하고
VALUE 가격을 정하고
SIZE 손실을 제한하고
HOLD 시간을 기다립니다
OUR NORTH STAR
성장률이 아니라
자본의 생산성을 봅니다.
매출이 빠르게 늘어도 새로운 자본이 낮은 수익률로 투입되면 가치는 쌓이지 않습니다. 반대로 높은 수익률을 유지하며 충분한 규모로 재투자할 수 있다면, 시간은 가장 강력한 투자 동맹이 됩니다.
“얼마나 성장하는가보다, 남겨진 자본이 얼마나 잘 일하는가.”
01 · INVESTMENT PRINCIPLES
기업을 보는
다섯 개의 렌즈
이야기는 가설을 만들고, 숫자는 가설을 검증합니다. 어느 하나만으로는 충분하지 않습니다.
CAPITAL ALLOCATION
자본배분
경영진이 재투자·인수·부채·자사주·배당 사이에서 주당 가치를 높이는 선택을 하는지 봅니다.
REINVESTMENT RUNWAY
재투자 활주로
높은 증분 자본수익률을 유지하면서 충분한 규모의 자본을 오래 다시 투입할 수 있는지 봅니다.
PER-SHARE CASH FLOW
주당 현금흐름
회사의 성장이 아니라 주주의 몫이 늘었는지 확인합니다. 희석과 주식보상도 실제 비용으로 봅니다.
PRICE & SURVIVAL
가격과 생존
좋은 기업도 가격이 과하면 나쁜 투자가 됩니다. 현금 여력과 하방을 먼저 본 뒤 기대수익을 계산합니다.
02 · WHERE WE LOOK
서로 다른 기회에는
서로 다른 증거가 필요합니다.
모든 종목을 하나의 잣대로 보지 않습니다. 안정적인 복리와 초기 기술, 깊은 회복 국면은 성공 조건도 실패 조건도 다릅니다.
PROVEN COMPOUNDING
이미 증명된 복리
주당 현금흐름이 여러 해 꾸준히 늘고, 그 성장이 인수나 희석이 아닌 본업의 경제성에서 나오는 기업을 오래 보유합니다.
ASYMMETRIC RECOVERY
회복의 비대칭
주가는 크게 무너졌지만 고객의 사랑, 창업자의 실행력, 과거의 유기성장과 충분한 현금이 남아 있을 때 생존 이후의 회복 탄력을 봅니다.
TECHNOLOGY OPTIONALITY
기술의 선택권
제3자가 검증한 기술이 거대한 시장을 열 수 있지만 상업화는 아직 이른 기업입니다. 기술이 아니라 돈을 내는 고객이 나타나는지를 끝까지 확인합니다.
BRAND RESILIENCE
브랜드의 회복력
일시적인 운영 실패 뒤에도 팬덤·습관·네트워크가 살아 있는 브랜드는 정상화 과정에서 숫자보다 빠르게 신뢰를 회복할 수 있습니다.
CASH-FLOW DISCOUNT
현금흐름의 할인
시장이 외면한 곳에서도 부채를 감당하고 남는 현금, 주식 수를 줄이는 자사주 매입, 보수적인 가정으로도 남는 안전마진을 찾습니다.
03 · EVIDENCE OVER NARRATIVE
성장은 반드시
주당으로 남아야 합니다.
인상적인 매출 성장만으로는 투자하지 않습니다. 운전자본, 인수대금, 주식보상과 희석을 분리해 실제 주주에게 귀속되는 현금이 늘었는지 확인합니다.
OWNER CASH DISCIPLINE
영업현금흐름
−
설비투자
−
주식보상
÷ 희석주식 수
주당 소유자 현금흐름
인수로 성장하는 기업은 인수대금도 재투자 자본으로 포함해 수익률을 다시 계산합니다.
5–7년의 방향
한 해의 최대치보다 긴 기간 동안의 연속성과 최악의 해를 봅니다.
유기성장 분리
인수한 매출과 본업의 성장, 운전자본 효과를 나눠 실제 엔진을 확인합니다.
반증 조건 기록
무엇이 틀리면 팔 것인지 매수 전에 정하고, 좋은 이야기로 기준을 바꾸지 않습니다.
04 · RISK & POSITION SIZING
확신보다 먼저
틀렸을 때를 계산합니다.
좋은 아이디어와 큰 비중은 같은 말이 아닙니다. 검증된 현금복리와 초기 기술의 불확실성을 구분하고, 성공배수보다 영구손실 가능성에서 비중을 출발시킵니다.
CORE증명된 현금창출력에는 시간
RECOVERY생존이 확인될수록 단계적 확대
OPTION상업화 전에는 손실 한도를 작게
- 상시 레버리지에 의존하지 않습니다.
- 현금은 수익률을 포기하는 자산이 아니라 선택권입니다.
- 가격이 가설보다 앞서가면 기다립니다.
05 · OUR DISCIPLINE
좋은 기업을 이해하고,
좋은 가격을 기다리고,
복리가 일할 시간을 줍니다.
투자에서 가장 어려운 일은 더 많은 정보를 얻는 것이 아니라, 중요한 것과 중요하지 않은 것을 구분하고 정해둔 원칙을 지키는 일입니다.
유노인베스트먼트 소개 ↗
YUNO INVESTMENT
독립적인 사고.
긴 시간축.
정직한 기록.
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- 투자대상
- 국내외 주식 · 채권 · 기업 지분
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- 소재지
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법인 설립 절차 진행 중